ハウスビュー2026年第2四半期：現状を堅持
グローバル市場に関する当社の見解
試される経済の底堅さ
- グローバル市場は第2四半期に入り、多くの年初予想よりもさらに複雑な環境を進んでいます。地政学的な不透明感を一段と高めており、世界経済にとって大きな試練となる可能性があります。影響は、戦闘の長期化やエネルギー市場の混乱の規模に左右されます。影響の大きさは完全には明らかになっていませんが、欧州とアジアのエネルギー依存度が高い国々を中心に、経済成長とインフレに対するリスクは既に上昇しています。
- とはいえ、当社の基本シナリオは引き続き「圧力は受けているが、持ちこたえている」というものです。世界経済は依然として底堅さを見せており、特に米国で成長を支える柱となっている人工知能（AI）への投資が追い風となっています。しかし、エネルギーコストの上昇によって、インフレ率は複数の主要国で中央銀行の目標値を上回り続ける可能性があり、政策緩和の余地は限られています。当社は、米連邦準備制度理事会（FRB）の次回利下げは2026年下期と予想し、イングランド銀行も慎重な姿勢を維持するとみています。また、ユーロ圏成長見通しを引き下げた背景にも、エネルギー価格の上昇があります。
- 当社は、原油価格が1バレル＝90〜110米ドルのレンジであれば耐えられる範囲とみています。ただし、価格が長期にわたって高止まりした場合、インフレ率の上昇と経済成長率の低下が同時に進むスタグフレーションの脅威が高まり、コンセンサスとなっている「ゴルディロックス経済」のシナリオが疑問視され、リスクが上昇するでしょう。このような状況では、レジリエンスを高めることが重要となります。ポートフォリオの分散と長期視点の維持が、短期的なボラティリティを乗り越える助けとなります。
- この前提のもと、当社の資産クラス別スタンスは、選別的なデュレーション、質の高いキャリー、そして戦略的自律性（防衛を含む）や次世代テクノロジー変革を牽引するAI関連テーマを重視します。米ドルについては、短期的には安全資産として上昇が見込まれるものの、構造的には慎重な見方を維持します。
四半期チャート
原油価格上昇の経済的影響とは？
原油は多くの製品とサプライチェーンを支えています。下のグラフは、供給要因によって原油価格が10％上昇した場合、GDP（国内総生産）とインフレ率にどの程度影響するかについて、各種推計の幅を示したものです。プロットされている点は、その平均的な推計値を表しています。
出所: AllianzGI Economics & Strategy
注記:感応度は、中央銀行（米連邦準備制度理事会、欧州中央銀行、カナダ銀行、オーストリア国立銀行、スペイン銀行）、国際機関（国際通貨基金［IMF］、経済協力開発機構［OECD］、世界銀行、世界経済フォーラム）、学術機関と金融機関（J.P.モルガン、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、BNPパリバ、ソシエテ・ジェネラル、ドイツ銀行、UBS、HSBC）による計68の個別推計に基づきます。推定値は天然ガス価格の上昇による二次的効果（特にユーロ圏）と潜在的な非線形性を除外しています。
