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先進国の多くでインフレ率が高まるなか、ヘッドラインインフレへの圧力が弱まる兆し1
ヘッドラインインフレ
しかし、価格の上昇はしばらく続く見込みであり、 ボラティリティの高い食品・エネルギー価格を除いたコアインフレ率は、これからピークに達する可能性が高い1
コアインフレ
ヘッドラインインフレを押し下げる4つの要因
コアインフレが上がり続ける4つの要因
インフレの良いところ
インフレの中には、経済や株価にとってプラスの面もあります
- 健全な経済は持続可能な速度で成長します。インフレは経済成長の典型的な副産物といえるでしょう。
- 債券は、変化するインフレや金利のリスクを管理するための潜在的なツールとなり得ます。
- 物価が適度に上昇すれば企業の利益が増大することから、適度なインフレは株式市場にもプラスに働きます。
- S&P 500指数で見ると、株価が最も上がったのは、インフレ率が2％から4％のときでした。しかし、インフレ率が5％以上になると、利益が下がり、消費も全体的にしぼむ傾向にあります。
インフレの悪いところ
少しのインフレでも、購買力が損なわれる
- インフレ率が3％になると、資産の価値はたった10年で25％近くも目減りします。
- そのため、インフレはポートフォリオにとって「隠れた脅威」と呼ばれます。
10万ユーロで投資を始めたと仮定した場合の年3％のインフレ率の影響
出所：Allianz Global Investors. Hypothetical example for illustrative purposes only.
- ベース効果： インフレの測定に使われることのある用語。 2つの時点を比べる際、一時点のインフレ率が異常に低い（「ベース」）と、わずかな上昇でもインフレ率が大幅に上昇したように見えます。
- ビハインド・ザ・カーブ： 中央銀行が意図的に、インフレ抑制のための利上げを遅らせるときに使われる用語。
- ブレークイーブンインフレ率： 期待インフレ率とインフレプレミアムの合計。 投資に対し、a) 固定された平均インフレ率の下で得られるリターンと、b) 変動キャッシュフローとして実際のインフレ率の下で得られるリターンが等しくなるような平均インフレ率を表します。
- CPI（消費者物価指数）： 通常、ヘッドラインCPIを意味し、ヘッドラインインフレとも呼ばれます。 米国や英国などで主要なインフレ指標として使われています。 コアCPI／コアインフレに対し、想定する財・サービスの「バスケット」全体の価格を指します。 ヘッドラインインフレは変動が激しいため、短期的な予測にはあまり適さないとみなされています。
- コアCPI（消費者物価指数）、コアインフレ： ヘッドラインインフレから変動の激しい食料品・エネルギー価格を除いて計算されます。
- CPI-U（全都市消費者物価指数）： 米国の都市部の消費者が消費財・サービスの市場「バスケット」に支払った価格の一定期間にわたる平均的な変動を示します。
- デフレーション： インフレ率が0％を切った状態。
- ディスインフレーション： インフレ率が下がっているものの、マイナスにはなっていない状態。
- 期待インフレ率： 平均年間インフレ率、すなわち基礎となる価格指数の変動に対する市場参加者の予想を表します。
- HICP（統一消費者物価指数）： 欧州連合（EU）で算定されているCPI。 HICPには、ユーロ圏をカバーするMUICP、EU全体をカバーするEICP、EU加盟国ごとの各国HICPのほか、EU、アイスランド、ノルウェーをカバーする欧州経済地域（EEA）のHICP指数であるEEACIPなど、いくつかの種類があります。
- ハイパーインフレ： インフレ率が破壊的な勢い – 一般的に1カ月あたり50％以上 – で上昇している状態。
- インフレ期待： 将来のインフレ率に対する消費者と企業の予想。 高いインフレ期待は実際にインフレを押し上げる可能性があります。
- インフレリスクプレミアム： 予期せぬインフレまたはデフレに対する補償。 予期せぬ出来事に対する保険料と類似しています。
- 金融緩和政策： 経済成長を刺激するために中央銀行が金利引き下げや資産購入等によって行うマネー供給の拡大を意味する経済的な表現。 拡張的金融政策や緩和的金融政策とも呼ばれます。
- マネーサプライ： 経済が保有する現金、流動性の高い銀行口座預金、長期預金等の量を示すもの。 マネーサプライが経済産出量を上回ると、同じ量の財・サービスに対し、その購入にあてられる貨幣の量が増えることになるため、一般にインフレが起こります。
- 名目： インフレを織り込む前（名目利回り、名目成長率など）。
- 需給ギャップ： 経済における余分な生産能力、つまり実際の成長と潜在成長の差。 近年、世界経済はその潜在力をフルに発揮していなかったため、需給ギャップが増大しました。 これは、景気減速期や景気後退期によく見られる現象です。 現在、需給ギャップは縮小しつつあります。
- PCE（個人消費支出）：家計および家計サービスを提供する非営利団体によって消費される財・サービスの価格。 PCEは、CPIより低く推移する傾向があります。
- 量的引き締め：中央銀行ののバランスシートを段階的に圧縮する金融政策。 中央銀行が市場の金融資産を買い取って通貨供給量を増やす政策である量的緩和とは反対です。
- 実質：インフレ織り込み後。
- リフレーション：デフレが止まった、または反転した状態。
- スタグフレーション：高インフレ、経済成長の低迷、高失業率が同時に生じている状況。
- 労働分配率：経済産出量のうち、報酬という形で労働者が受け取る部分。
1. 出所: Haver Analytics and IMF staff calculations.
注：この図は、先進国18カ国と新興国・途上国17カ国におけるヘッドラインおよびコアインフレ率の推移を示したものです。 コアインフレとは、財・サービスの価格変動のうち、食料とエネルギーの価格変動を除いたものです（または、最も近い指標）。 欧州（およびデータがある他の欧州諸国）については、エネルギー、食品、アルコール、タバコを除外しています。
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