欧州株式市場解説

ここ数カ月間にわたり懸案となってきた主要な問題は、2023年末まで決定的な影響を及ぼすと思われます。欧州経済は依然として、インフレ、金利上昇、地政学的状況をめぐる不確実性に見舞われています。欧州中央銀行(ECB)のラガルド総裁の言葉を借りると、「(インフレは)賃金上昇が重要な役割を果たす第2局面に入りつつある」ということです。こうした動向は、今後数カ月にわたる政策金利の道筋の土台となるだけでなく、多くの企業が直面している新たなコスト状況を示しています。

2023年―他に何が待ち構えているか?

個人消費支出と堅調な労働市場は、インフレを押し上げています。企業はすぐに値上げに踏み切り、コストの上昇分を消費者に転嫁することができた一方、高い利益率を保っていました。しかし、今や状況は変わりつつあります。労働市場は相変わらず底堅いものの、物価高は消費の縮小につながり、さらなる価格引き上げの余地はほとんどなくなっています。さらに、賃上げを求める動きも利益率に影響を及ぼしています。

多くの企業が現在直面しているもう一つの問題が「在庫調整」です。コロナ禍でのバリューチェーンの混乱を受け、生産の継続を確実にするために、原材料や半加工品の在庫が大量に積み上げられました。そして今、これらの在庫を通常の水準まで減らすことが必要となり、そのような原材料のサプライヤーに影響を及ぼしています。この流れは、消費者にも当てはまります。消費者もコロナ禍の期間中、買いだめしていました。こうしてため込まれた商品や原材料、製品が今になって消費されているために、受注や売上が減少しています。

直近のデータは、このトレンドを裏付けています。いわゆるPMI(購買担当者景気指数)は、一部の欧州諸国において、企業からの受注、特に海外からの受注が減少していることを示しています。また、サービス等の分野でも景況感が悪化しています。危機を口にするのは時期尚早ではあるものの、他の地域からの後押しが足りないことは明らかです。


MSCIヨーロッパ指数のコンセンサスEPS
MSCIヨーロッパ指数のコンセンサスEPS

出所:Refinitiv/Datastream, AllianzGI Economics & Strategy. 2023年4月27日現在。過去のパフォーマンスや予想は、将来のリターンを予測するものではありません。


上記のグラフは、MSCIヨーロッパ指数の予想利益を示しており、利益予想の推移を見てとることができます。昨年末の時点では、2023年は1株当たり利益が若干増大すると予想されていましたが、今では横ばいになりつつあります。

2023年前半は、ほとんどの市場が割安なバリュエーション、安定した経済発展への期待、利下げに転じる可能性などを背景に、落ち着いた展開となりました。しかし、市場の期待は実現しておらず、今後数カ月は状況がさらに厳しくなる可能性があります。企業には、コスト、賃金、金利の上昇の影響がのしかかるでしょう。しかし、労働市場に深刻な影響が及ばない限り、2024年には正常化し、増益基調に戻ることが予想されます。エネルギー価格は下落し、在庫調整は終わりを迎える一方、インフレはより妥当な水準に低下するでしょう。もっとも、インフレは当面の間続き、それとともに高めの金利が続くと考えられます。けれども、地政学的状況が少しでも和らげば、市場に新しい可能性も生まれるでしょう。

  • 【ご留意事項】
    • 本資料は、アリアンツ・グローバル・インベスターズまたはグループ会社(以下、当社)が作成したものです。
    • 特定の金融商品等の推奨や勧誘を行うものではありません。
    • 内容には正確を期していますが、当社がその正確性・完全性を保証するものではありません。
    • 本資料に記載されている個別の有価証券、銘柄、企業名等については、あくまでも参考として申し述べたものであり、特定の金融商品等の売買を推奨するものではありません。
    • 過去の運用実績やシミュレーション結果は、将来の運用成果等を保証するものではありません。
    • 本資料には将来の見通し等に関する記述が含まれている場合がありますが、それらは資料作成時における当社の見解または信頼できると判断した情報に基づくものであり、将来の動向や運用成果等を保証するものではありません。
    • 本資料に記載されている内容・見解は、特に記載のない場合は本資料作成時点のものであり、既に変更されている場合があり、また、予告なく変更される場合があります。
    • 投資にはリスクが伴います。投資対象資産の価格変動等により投資元本を割り込む場合があります。
    • 最終的な投資の意思決定は、商品説明資料等をよくお読みの上、お客様ご自身の判断と責任において行ってください。
    • 本資料の一部または全部について、当社の事前の承諾なく、使用、複製、転用、配布及び第三者に開示する等の行為はご遠慮ください。
    • 当社が提案する戦略および運用スキームは、グループ会社全体の運用機能を統合したものであるため、お客様の意向その他のお客様の情報をグループ会社と共有する場合があります。
    • 本資料に記載されている運用戦略の一部は、実際にお客様にご提供するにあたり相当程度の時間を要する場合があります。

     

    対価とリスクについて

    1. 対価の概要について 
    当社の提供する投資顧問契約および投資一任契約に係るサービスに対する報酬は、最終的にお客様との個別協議に基づき決定いたします。これらの報酬につきましては、契約締結前交付書面等でご確認ください。投資一任契約に係る報酬以外に有価証券等の売買委託手数料、信託事務の諸費用、投資対象資産が外国で保管される場合はその費用、その他の投資一任契約に伴う投資の実行・ポートフォリオの維持のため発生する費用はお客様の負担となりますが、これらはお客様が資産の保管をご契約されている機関(信託銀行等)を通じてご負担頂くことになり、当社にお支払い頂くものではありません。これらの報酬その他の対価の合計額については、お客様が資産の保管をご契約されている機関(信託銀行等)が決定するものであるため、また、契約資産額・保有期間・運用状況等により異なりますので、表示することはできません。

    2. リスクの概要について 
    投資顧問契約に基づき助言する資産又は投資一任契約に基づき投資を行う資産の種類は、お客様と協議の上決定させて頂きますが、対象とする金融商品及び金融派生商品(デリバティブ取引等)は、金利、通貨の価格、発行体の業績・財務状況等の変動、経済・政治情勢の影響を受けます。 従って、投資顧問契約又は投資一任契約の対象とさせて頂くお客様の資産において、元本欠損を生じるおそれがあります。 ご契約の際は、事前に必ず契約締結前交付書面等をご覧ください。

     

     アリアンツ・グローバル・インベスターズ・ジャパン株式会社
     金融商品取引業者 関東財務局長 (金商) 第424 号 
    一般社団法人日本投資顧問業協会に加入
    一般社団法人投資信託協会に加入
    一般社団法人第二種金融商品取引業協会に加入

Top Insights

市場展望インサイト

欧州中央銀行(ECB)が金融政策の正常化を近く開始しない理由は、もはやほとんどありません。

詳しくはこちら

市場展望インサイト

中国は欧州の投資家にとってさまざまな意味で重要な市場です。欧州企業の方が、米国企業よりも国際的なエクスポージャーが多い傾向にあります。ここ数十年の中国の目覚ましい経済成長は、欧州企業にとって巨大な市場機会を生み出しました。

詳しくはこちら

市場展望インサイト

「ペットヒューマニゼーション」は、ペット向けフードやヘルスケア、サービスのプレミアム化に対する需要をかき立てており、特にアジアのペット市場は驚異的な成長を見せています。

詳しくはこちら

アリアンツ・グローバル・インベスターズ

ここからは、jp.allianzgi.comから移動します。 移動するページはこちらです。