Global Multi Asset team

記憶に留めておくべき11月

月次レポート | 2023年11月30日現在

11月のグローバル株式は急上昇し、新型コロナウイルスに効力のあるワクチンが登場して市場が上昇した 2020年11月以降、3年来で最も高いリターンを記録した月になりました。経済指標からソフトランディングが実現する公算が大きいことが示唆される中、米国と欧州の金利が天井を打ったとの見方が広がったことも、株価上昇を加速させました。グローバル債券もまた、2024年に金利が低下するとの楽観的見方が強まったことを受けて急反発しました。米国では11月に10年債利回りが50bp以上低下し、ブルームバーグ総合債券インデックス は月間としてこの40年近くで最も高いリターンをつけています。全般的には投資適格債(国債と社債)が一段とリスクの高いハイイールド債をアウトパフォームしました。また、米金利の急低下が見込まれたことで11月にはドル安が進みました。原油価格は、世界経済の減速を受け2024年に需要減が予想されていることを背景に、下落しました。

弊社は株式に強気の見解をとっています。これは、マクロ経済指標を巡る一連の好材料や、この季節の相場動向に基づいています。株式の中では依然として日本株を選好していますが、11月は米株式のオーバーウェイトも拡大しました。債券では、ファンダメンタル要因がしばらくの間国債の支えになってきましたが、市場サイクルも債券 の追い風になり始めています。一方、弊社はコモディティに慎重な見方を強めていますが、11月に大きく上昇した金については明確なオーバーウェイトを維持しています。地政学的紛争の継続や需給サイドの要因からエネルギー市場が上昇する可能性もありますが、センチメントは若干悪化していると思われます。通貨では、2024年に米国の利下げが予測されることを踏まえ、米ドル(USD)に慎重な見方を強めています。

戦略的な資産配分見解の要約

これらの戦術的 見通しは、短期的な状況、ならびにチームの分析の方向性および確信を反映しています。 見解は、ポートフォリオ構築の検討からは独立したものです。

Swipe to view more

資産クラス
インデックス・リターン(%)
1カ月 /3カ月 /6カ月
資産クラスの見通し
強気/ 弱気
コメント
代表的な資産クラス
 グローバル株式 9.2 1.6 8.3    季節要因のほか、最新の米インフレ率からソフトランディングの期待が強まったことも、株式の支え
グローバル・ソブリン 5.0 0.2 -0.9   インフレの低下傾向の継続と2024年の利下げ観測が利回りを下押しする見込み
コモディティ -2.3 -2.7 6.8   地政学的紛争が継続するがセンチメントは依然弱い。需給見通しは堅調
通貨 (米ドル) -2.9 -0.1 -0.6   FRBが金融政策を変更し2024年の利下げが確実視されたことで、米ドルはG10の全通貨に対して下落
株式
 米国株 9.1 1.7 10.2   巨大テックを含む米国株はFRBによる2024年の利下げ見通しから活気づいているが、一部指標は軟化を示唆
欧州株 7.9 1.0 3.6   同様にインフレ指標の落ち着きに恩恵を受けるが、勢いは劣る。成長見通しがなお圧迫要因に
日本株 5.4 2.8 12.7   支援的な金融政策、企業収益の底堅さ、上昇トレンドの継続が重なり、魅力的環境
新興国市場 8.0 1.1 4.6   経済見通しは引き続き強弱まちまちだが、米ドル安が戦術的に格好の追い風に
債券
 米国債 3.4 0.0 -1.5    経済の底堅さと予測以上に良好なCPIを背景に、米国債利回りはピークアウト後、下降トレンドに
英国債 3.1 1.6 1.5   同様の物価動向と低調な成長見通しから、英国債利回りも低下
ユーロ圏ソブリン 3.0 0.7 0.7   経済指標の悪化にインフレ率低下も加わり、利回りは低下が続く見通し
米国ハイ・イールド
4.5 2.1 5.5     リスク選好からモメンタムが加速。依然としてバリュエーションが極めて割高なため、弊社は慎重な見方を維持
エマージング債 6.7 1.1 3.8   今後の米国債利回りの低下は支援的、新興国のマクロ経済指標は全般に比較的安定
コモディティと通貨
原油 -5.8 -5.5 18.4   OPECプラスは減産を延長。生産能力の余剰が大きく引き続き様子見姿勢
4.8 1.0 6.4   最大級の銅山の1つ、パナマのコブレ・パナマ が大規模な反対運動を受け閉鎖中。短期的な好材料に欠く
2.6 5.0 3.8   実質金利が若干低下、米ドルも下落したが、中銀の買いが続き、過去最高値に迫る
USD vs. EUR -2.9 -0.4 -1.8    FRBの政策変更を背景に米ドルは対ユーロで下落。債券スプレッドはなお米ドルに支援的
USD vs. GBP -0.9 0.8 0.4     イングランド銀行がハト派姿勢を強め、英ポンドは対ユーロで下落に転じる
USD vs. JPY -2.3 1.8 6.4    対ドルで上昇の可能性。2024年は日銀の引き締めスタンスが強まり、円相場を支える可能性

出所:Bloomberg Finance L.P.; 2023年11月30日現在のデータ。

過去の運用実績やシミュレーション結果は、将来の運用成果等を保証するものではありません。

グローバル株式はMSCI AC World Daily TR、グローバルソブリンはFTSE World Government Bond Index - Developed Markets in USD、コモディティはBloomberg Commodity Index、通貨(米ドル)はBloomberg Dollar Spot、米国株式はS&P 500 Index、ユーロ圏株式はMSCI EMU Index(EUR)、日本株式はTOPIX Index(JPY)、新興国市場はMSCI EM NR、米国債は J. Morgan U.S.A. 国債Index、英国債はJ. Morgan U.S.A. 国債Index、 ユーロ圏ソブリンはJ. Morgan EMU Investment Grade Index、米州債はJ. Morgan U.S. A.,、米国債はDaily Daily TRで表示されています。米国債はJ.P. Morgan米国国債インデックス、英国ギルトはJ.P. Morgan英国国債インデックス、ユーロ圏ソブリンはJ.P. Morgan EMU投資適格指数、米国ハイ・イールドはBloomberg U.S. Indexで算出。Corporate High Yield、EM fixed income by J.P. Morgan EMBI Plus Index、Oil by S&P GSCI Crude Oil、Copper by BBG Copper TR、Gold by GOLD SPOT $/OZ. 通貨については、ユーロ(EUR)、日本円(JPY)、英ポンド(GBP)は、それぞれの通貨対米ドル(USD)で表示されています。

Top Insights

市場展望インサイト

英国の選挙結果が明らかになったいま、投資家はどのような結論を得ることができるのでしょうか。

詳しくはこちら

市場展望インサイト

11月の米選挙に注目が集まりますが、勝者が誰かによって市場への影響が大きく異なる可能性があります。党指名獲得を確実にした2候補の政策を分析した結果では、分割政府(ねじれ議会のこと)を前提にした場合、トランプ氏が勝利したケースの方が短期的に市場の反応は大きくなると思われます。

詳しくはこちら

市場展望インサイト | 2024.06.27

自国市場以外への投資は、新しい機会を開くかもしれません。けれども、為替レートの変動による課題が生じる可能性もあります。

詳しくはこちら
  • 【ご留意事項】
    • 本資料は、アリアンツ・グローバル・インベスターズまたはグループ会社(以下、当社)が作成したものです。
    • 特定の金融商品等の推奨や勧誘を行うものではありません。
    • 内容には正確を期していますが、当社がその正確性・完全性を保証するものではありません。
    • 本資料に記載されている個別の有価証券、銘柄、企業名等については、あくまでも参考として申し述べたものであり、特定の金融商品等の売買を推奨するものではありません。
    • 過去の運用実績やシミュレーション結果は、将来の運用成果等を保証するものではありません。
    • 本資料には将来の見通し等に関する記述が含まれている場合がありますが、それらは資料作成時における当社の見解または信頼できると判断した情報に基づくものであり、将来の動向や運用成果等を保証するものではありません。
    • 本資料に記載されている内容・見解は、特に記載のない場合は本資料作成時点のものであり、既に変更されている場合があり、また、予告なく変更される場合があります。
    • 投資にはリスクが伴います。投資対象資産の価格変動等により投資元本を割り込む場合があります。
    • 最終的な投資の意思決定は、商品説明資料等をよくお読みの上、お客様ご自身の判断と責任において行ってください。
    • 本資料の一部または全部について、当社の事前の承諾なく、使用、複製、転用、配布及び第三者に開示する等の行為はご遠慮ください。
    • 当社が提案する戦略および運用スキームは、グループ会社全体の運用機能を統合したものであるため、お客様の意向その他のお客様の情報をグループ会社と共有する場合があります。
    • 本資料に記載されている運用戦略の一部は、実際にお客様にご提供するにあたり相当程度の時間を要する場合があります。

     

    対価とリスクについて

    1. 対価の概要について 
    当社の提供する投資顧問契約および投資一任契約に係るサービスに対する報酬は、最終的にお客様との個別協議に基づき決定いたします。これらの報酬につきましては、契約締結前交付書面等でご確認ください。投資一任契約に係る報酬以外に有価証券等の売買委託手数料、信託事務の諸費用、投資対象資産が外国で保管される場合はその費用、その他の投資一任契約に伴う投資の実行・ポートフォリオの維持のため発生する費用はお客様の負担となりますが、これらはお客様が資産の保管をご契約されている機関(信託銀行等)を通じてご負担頂くことになり、当社にお支払い頂くものではありません。これらの報酬その他の対価の合計額については、お客様が資産の保管をご契約されている機関(信託銀行等)が決定するものであるため、また、契約資産額・保有期間・運用状況等により異なりますので、表示することはできません。

    2. リスクの概要について 
    投資顧問契約に基づき助言する資産又は投資一任契約に基づき投資を行う資産の種類は、お客様と協議の上決定させて頂きますが、対象とする金融商品及び金融派生商品(デリバティブ取引等)は、金利、通貨の価格、発行体の業績・財務状況等の変動、経済・政治情勢の影響を受けます。 従って、投資顧問契約又は投資一任契約の対象とさせて頂くお客様の資産において、元本欠損を生じるおそれがあります。 ご契約の際は、事前に必ず契約締結前交付書面等をご覧ください。

     

     アリアンツ・グローバル・インベスターズ・ジャパン株式会社
     金融商品取引業者 関東財務局長 (金商) 第424 号 
    一般社団法人日本投資顧問業協会に加入
    一般社団法人投資信託協会に加入
    一般社団法人第二種金融商品取引業協会に加入

アリアンツ・グローバル・インベスターズ

ここからは、jp.allianzgi.comから移動します。 移動するページはこちらです。