Global Multi Asset team

中央銀行に注目が集まる

月次レポート | 2023年4月30日現在のデータ

直近の経済指標では、中国の2023年第1四半期の国内総生産(GDP)が前年同期比で4.5%の伸びとなるなどの改善が一部でみられた一方、労働市場の指標はまちまちの状況だったことから、中央銀行による利上げ 実施への懸念が高まりました。このため、市場参加者の注目は5月初めの主要中央銀行の発言に集まりました。欧州中央銀行(ECB)が5月に25bpの利上げを実施することは多くの投資家が正しく予想していましたが、このところ指標への依存の強まりが 伝えられていることを踏まえると、賃金が予想以上の上昇を続けるのに伴い、この先タカ派的スタンスが強まるかもしれません。米国の地銀破綻が波及するリスクは拭えませんが、市場参加者の注目は今後、目下の決算発表シーズン、および与信条件の厳格化が景況感と成長率に及ぼす影響へと移る可能性があります。

こうした市場環境のもと、弊社はこのほど、債券に対しこれまでとっていたデフェンシブな 姿勢を和らげました。これは、最近の利回り上昇に加え、市場が追加利上げをすでに織り込み済みであることから、中期的に金利がさらに大きく上昇する可能性は低下するとの見解に基づいています。また、弊社は株式に対し若干より強気 の姿勢を取り、モメンタムの支えを理由に引き続き欧州株と日本株をオーバーウェイトしています。ファンダメンタルズ面では、このところのパフォーマンスは期待外れだったものの、引き続き新興国市場株に魅力があるとみています。主要中央銀行の利上げに対する懸念がおもな原因で米ドルは主要通貨に対し勢いを失っていますが、このことは対米ドルのユーロなど、主要通貨に対する弊社のポジティブなスタンスを裏付けています。

戦略的な資産配分見解の要約

これらの戦術的 見通しは、短期的な状況、ならびにチームの分析の方向性および確信を反映しています。 見解は、ポートフォリオ構築の検討からは独立したものです。

Swipe to view more

資産クラス
インデックス・リターン(%)
1カ月 /3カ月 /6カ月
資産クラスの見通し
強気/ 弱気
コメント
代表的な資産クラス
 グローバル株式 1,4 1,6 12,7     4月は非常に狭い取引レンジで推移(大半の市場で2%)、地域差はあるがグローバルな見通しは中立
グローバル・ソブリン 0,4 0,8 8,4   銀行部門の緊張緩和を受け国債利回りが上昇したが、米国債は相対的に横ばい推移
コモディティ -0,8 -5,6 -5,9   商品の供給はタイトな状況が継続、インフレや地政学的なイベント、米ドルの下落に対するヘッジとなる
通貨 (米ドル) -0,3 0,3 -8,1   連邦準備制度理事会(FED)の一段の利上げや為替相場のボラティリティー低下により、米ドルは勢いを失う
株式
 米国株 1,6 2,7 8,6     企業業績は好調ながらも、景気後退に対する根強い不安や高バリュエーションがこれまでのところ米国株を抑制
欧州株 1,5 3,9 18,9   サービス業を中心に経済指標は改善が続くが、2022年第4四半期および2023年第1四半期にみられた力強い反発は勢いを失う
日本株 2,7 5,4 8,2   株式市場のなかではこのところのパフォーマンスが最も好調だが、日銀はなお世界で最も景気支援的 な中央銀行
新興国市場 -1,1 -4,7 16,4   中国の市場再開は重要問題ながら、材料視されていない状態 、GDPは好調だが企業業績や物価にはいまだ反映されず
債券
 米国債 0,5 1,1 5,6     引き締めサイクルの終了を間近に控え短期債利回りが急上昇したため、米国債はベア・フラット化
英国債 -1,8 -2,2 -1,1   見通しがネガティブななか、高水準のコア・インフレと経済活動の改善により英国債利回りは上昇
ユーロ圏ソブリン -0,1 0,0 0,0   銀行部門の混乱後、ECBのタカ派的スタンスと底堅いデータが利回りの戻りを後押し
米国ハイ・イールド
1,0 0,8 6,2     シリコンバレー銀行破綻後に拡大したハイ・イールド債のスプレッドは半分程度まで縮小し、パフォーマンスにプラスの寄与
エマージング債 0,5 -1,1 10,8   一部にみられる新興国固有の借り換え問題の影響で回復が遅れたが、為替相場がプラスの貢献
コモディティと通貨
原油 2,0 -1,8 -9,1     OPECプラスは原油価格の下落を容認しない姿勢を明確に表明、原油価格の大幅な上昇を経て産油国が結束
-4,7 -7,2 17,7   最新の調査において、供給不足と金属の「グリーン需要の伸び」を確認
1,1 3,2 21,8   利上げ懸念と米ドル高が金の重しに
USD vs. EUR -1,6 -1,4 -10,3     実質利回りの低下と米ドル安が金の価格を下支え、中央銀行は外貨準備における金の保有を積み増し
USD vs. GBP -1,8 -2,0 -8,7     ECBがFEDよりもタカ派的姿勢を維持するとの予想からユーロ(EUR)が上昇、バリュエーションもEURを支える
USD vs. JPY 2,6 4,8 -8,3     日銀のハト派的コメントを受けて円(JPY)は苦戦したが、リスク回避的な環境およびバリュエーションに鑑み、弊社は前向き

過去の運用実績やシミュレーション結果は、将来の運用成果等を保証するものではありません。

グローバル株式はMSCI AC World Daily TR、グローバルソブリンはFTSE World Government Bond Index - Developed Markets in USD、コモディティはBloomberg Commodity Index、通貨(米ドル)はBloomberg Dollar Spot、米国株式はS&P 500 Index、ユーロ圏株式はMSCI EMU Index(EUR)、日本株式はTOPIX Index(JPY)、新興国市場はMSCI EM NR、米国債は J. Morgan U.S.A. 国債Index、英国債はJ. Morgan U.S.A. 国債Index、 ユーロ圏ソブリンはJ. Morgan EMU Investment Grade Index、米州債はJ. Morgan U.S. A.,、米国債はDaily Daily TRで表示されています。米国債はJ.P. Morgan米国国債インデックス、英国ギルトはJ.P. Morgan英国国債インデックス、ユーロ圏ソブリンはJ.P. Morgan EMU投資適格指数、米国ハイ・イールドはBloomberg U.S. Indexで算出。Corporate High Yield、EM fixed income by J.P. Morgan EMBI Plus Index、Oil by S&P GSCI Crude Oil、Copper by BBG Copper TR、Gold by GOLD SPOT $/OZ. 通貨については、ユーロ(EUR)、日本円(JPY)、英ポンド(GBP)は、それぞれの通貨対米ドル(USD)で表示されています。

  • 【ご留意事項】
    • 本資料は、アリアンツ・グローバル・インベスターズまたはグループ会社(以下、当社)が作成したものです。
    • 特定の金融商品等の推奨や勧誘を行うものではありません。
    • 内容には正確を期していますが、当社がその正確性・完全性を保証するものではありません。
    • 本資料に記載されている個別の有価証券、銘柄、企業名等については、あくまでも参考として申し述べたものであり、特定の金融商品等の売買を推奨するものではありません。
    • 過去の運用実績やシミュレーション結果は、将来の運用成果等を保証するものではありません。
    • 本資料には将来の見通し等に関する記述が含まれている場合がありますが、それらは資料作成時における当社の見解または信頼できると判断した情報に基づくものであり、将来の動向や運用成果等を保証するものではありません。
    • 本資料に記載されている内容・見解は、特に記載のない場合は本資料作成時点のものであり、既に変更されている場合があり、また、予告なく変更される場合があります。
    • 投資にはリスクが伴います。投資対象資産の価格変動等により投資元本を割り込む場合があります。
    • 最終的な投資の意思決定は、商品説明資料等をよくお読みの上、お客様ご自身の判断と責任において行ってください。
    • 本資料の一部または全部について、当社の事前の承諾なく、使用、複製、転用、配布及び第三者に開示する等の行為はご遠慮ください。
    • 当社が提案する戦略および運用スキームは、グループ会社全体の運用機能を統合したものであるため、お客様の意向その他のお客様の情報をグループ会社と共有する場合があります。
    • 本資料に記載されている運用戦略の一部は、実際にお客様にご提供するにあたり相当程度の時間を要する場合があります。

     

    対価とリスクについて

    1. 対価の概要について 
    当社の提供する投資顧問契約および投資一任契約に係るサービスに対する報酬は、最終的にお客様との個別協議に基づき決定いたします。これらの報酬につきましては、契約締結前交付書面等でご確認ください。投資一任契約に係る報酬以外に有価証券等の売買委託手数料、信託事務の諸費用、投資対象資産が外国で保管される場合はその費用、その他の投資一任契約に伴う投資の実行・ポートフォリオの維持のため発生する費用はお客様の負担となりますが、これらはお客様が資産の保管をご契約されている機関(信託銀行等)を通じてご負担頂くことになり、当社にお支払い頂くものではありません。これらの報酬その他の対価の合計額については、お客様が資産の保管をご契約されている機関(信託銀行等)が決定するものであるため、また、契約資産額・保有期間・運用状況等により異なりますので、表示することはできません。

    2. リスクの概要について 
    投資顧問契約に基づき助言する資産又は投資一任契約に基づき投資を行う資産の種類は、お客様と協議の上決定させて頂きますが、対象とする金融商品及び金融派生商品(デリバティブ取引等)は、金利、通貨の価格、発行体の業績・財務状況等の変動、経済・政治情勢の影響を受けます。 従って、投資顧問契約又は投資一任契約の対象とさせて頂くお客様の資産において、元本欠損を生じるおそれがあります。 ご契約の際は、事前に必ず契約締結前交付書面等をご覧ください。

     

     アリアンツ・グローバル・インベスターズ・ジャパン株式会社
     金融商品取引業者 関東財務局長 (金商) 第424 号 
    一般社団法人日本投資顧問業協会に加入
    一般社団法人投資信託協会に加入
    一般社団法人第二種金融商品取引業協会に加入

Top Insights

金利を読み解く

市場は概ねこの結果を織り込んでいるものの、トランプ氏のポピュリスト的政策が波紋をもたらすことが予想されます。投資家は選挙結果をどのように受け止めているのでしょうか?

詳しくはこちら

市場展望インサイト

足元の経済指標は日銀の政策パスを裏付けるものです。また、利上げ継続の前提条件はまだ整ったままです。それにもかかわらず、日銀のメッセージは、10月会合で金利調整を急ぐ必要がないことを示しています。これには主に二つの理由があると弊社は考えます。

詳しくはこちら

市場展望インサイト

最近の米雇用統計が予想外に上振れるなど、米国の経済指標が強弱まちまちとなる一方、ユーロ圏の統計データは軟調傾向が続いています。

詳しくはこちら

アリアンツ・グローバル・インベスターズ

ここからは、jp.allianzgi.comから移動します。 移動するページはこちらです。