ハウスビュー2026年第4四半期：

資産クラスに関する見通し：債券

• 米国、ドイツ、オーストラリアでは、イールドカーブのスティープ化が見込まれます。また、エネルギー価格の上昇圧力を背景に、米国のインフレ連動国債（TIPS）はアウトパフォームすると見込まれます。
• 短期ゾーンについては、ドイツ国債の方が米国債よりも投資妙味が大きくなる可能性があります。長期ゾーンでは、英国債が他の主要国債券市場と比べて魅力的な資産となり得ます。利回りが数年ぶりの高い水準で推移していることから、投資家は財政リスクに見合う十分なリターンを得られるのではないかと当社は考えています。
• 新興国市場では、石油の輸入国よりも輸出国が発行する債券を選好します。ブラジルとハンガリーの現地通貨建て債券は、年初から力強く推移しており、引き続き選好します。
• 米ドルの見通しが中立的な環境においては、米ドルの方向感に左右されにくい通貨ペアを選好しています。当社は、景気敏感通貨と高金利通貨を選好しており、選別した低金利通貨を調達通貨としてこれらのポジションを構築しています。
• 当社は、クレジット資産のリターンの主な源泉は引き続きキャリー収益にあるという見方を継続しています。金融および景気循環の影響を受けにくい消費財銘柄に対して前向きな見方を維持しており、景気循環の影響を受けやすい消費財銘柄については慎重な姿勢をとっています。また、AIハイパースケーラー企業の一部については、直近のスプレッド拡大によりバリュエーションが改善したため、前向きな見方を強めています。

資産クラスに関する見通し：マルチアセット

• 当社は株式をオーバーウェイトとしており、新興国市場を有望視しています。続いて、日本、米国、欧州株を選好しています。上記は、堅調な利益成長、業績の上方修正、およびAI関連の設備投資の継続を背景としています。テーマ投資としては、ロボティクス、バイオテクノロジーおよび金関連銘柄が、より魅力的な投資機会を提供しています。
• 先進国国債については、コアインフレの高止まり、財政懸念、中央銀行の独立性を巡る問題、および利上げの織り込みを考慮し、中立からやや慎重な見方をとっています。欧州国債を選好していますが、選挙におけるリスクを考慮し、フランスについては慎重な姿勢を維持しています。
• 当社は、新興国債券に魅力的な投資機会があると見ています。特に実質利回りが高く、財政状況が良好な国の債権に注目しています。また、エネルギー輸出国である新興国は、特に魅力的な投資対象であると考えます。当社のクレジットに対する姿勢は概ね中立的であり、質の高い投資適格債へのエクスポージャーを選好しています。
• 当社の為替見通しは中立的であり、短期的には明確な方向感を見出していないものの、中長期的には米ドルがG7通貨に対して軟調な展開になると予想しています。
• 投資家の需要、財政懸念、中央銀行の独立性を巡る問題を背景に、当社は金に対して前向きな見方を維持しています。また、コモディティ全般も選好しており、供給制約や製油所の稼働停止、およびエネルギー市場の逼迫が支援材料となっています。

本資料内の記述には、将来の期待に関する記述や、経営陣の現在の見解や仮定に基づくその他の将来の見通し等に関する記述が含まれる場合があります。本資料内の記述は既知および未知のリスクや不確実性を伴っており、実際の結果やパフォーマンス、出来事はかかる記述において明示または暗示されたものとは大きく異なる可能性があります。当社は、将来の見通し等に関する記述を更新する義務を負いません。